光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6600期

主题：通货膨胀、违约与公司债券横截面收益

主讲人：约翰霍普金斯大学 宋兆刚教授

主持人：西南财经大学经济与管理研究院 郭萌萌教授

时间：7月16日 15:30-17:00

地点：西南财经大学柳林校区格致楼1211

主办单位：经济与管理研究院 科研处

主讲人简介：

宋兆刚，康奈尔大学金融学博士，约翰霍普金斯大学凯瑞商学院金融学教授。在此之前，宋教授在美国联邦储备系统董事会担任经济学家，积累了丰富的政策研究经验。宋教授的研究领域广泛，包括资产定价、金融中介、市场微观结构、货币政策和金融计量经济学。他在国际知名学术期刊上发表了多篇论文，如Review of Financial Studies, Journal of Finance, Journal of Monetary Economics, Mnagement Science等，其研究成果获得了多项荣誉，包括纳斯达克市场微观结构最佳论文奖等。

宋教授不仅在学术界有着卓越的成就，还积极参与金融市场的政策制定和投资实践。他曾作为美国商品期货交易委员会的学术专家提供咨询，并自2022年起担任Dimensional Fund Advisors的顾问。此外，宋教授也曾是费城联邦储备银行的访问学者，在金融市场的实务操作和政策制定方面都有深刻的见解。

内容提要：

通过长期通货膨胀掉期利率变化的回报贝塔值来衡量的通货膨胀风险暴露，对公司债券超额收益的横截面变化有显著的正向影响。这种影响在超额收益与期限匹配的国债债券收益相比时保持不变，表明通货膨胀贝塔主要影响公司债券收益的违约部分。然后，本文分析了通货膨胀-违约关联的两个渠道——债务通货紧缩和通货膨胀的顺周期性——如何影响公司债券收益的通货膨胀暴露定价效应。对短期通货膨胀掉期利率和时变风险厌恶的进一步分析表明了长期通货膨胀预期的重要性。