光华讲坛—社会名流与企业家论坛第6620期

主题：碳定价对企业绩效的影响：全球证据 The Effect of Carbon Pricing on Firm Performance: Worldwide Evidence

主讲人：李伟凯 新加坡管理大学李光前商学院助理教授

主持人：刘俊 西南财经大学金融研究院教授

时间：7月25日 10:30-12:00

地点：光华校区35栋金融研究院202会议室

主办单位：金融研究院 科研处

主讲人简介：

李伟凯，新加坡管理大学李光前商学院金融学助理教授。他在香港科技大学获得金融学博士学位。他的研究领域是实证资产定价、行为金融和可持续金融。他已有论文发表在《Review of Financial Studies》，《Journal of Financial Economics》，《Journal of Financial and Quantitative Analysis》，《Journal of Econometrics》以及《Review of Accounting Studies》上。他的研究还多次获得最佳论文奖，并被《华尔街日报》和《金融时报》报道。他也是注册金融分析师。

内容提要：

Despite the theoretical benefits of carbon pricing in combating climate change, many countries seem reluctant to adopt such policies. To address these concerns, we utilize the staggered enactment of carbon pricing initiatives across jurisdictions to evaluate their impacts on publicly listed firms worldwide. We observe triadic effects. First, carbon pricing initiatives impose a financial redistribution effect on firms, reducing the profitability of high-emission firms. Second, high-emission firms receive a lower market valuation, which is driven mostly by the cash flow channel as opposed to the discount rate channel. Lastly, high-emission firms also reduce investments. Importantly, carbon pricing initiatives do not reduce aggregate profitability, firm value, or investments in the policy-initiating country. Rather, they shift profits and investments from high- to low-emission firms, implying a net gain in carbon efficiency. Our results have significant normative implications.

尽管碳定价在应对气候变化方面具有理论上的好处，但许多国家似乎不愿采取这样的政策。为了解决这些问题，我们利用跨司法管辖区错开实施碳定价举措来评估其对全球上市公司的影响。我们观察到三重效应。首先，碳定价举措对企业产生了财务再分配效应，降低了高排放企业的盈利能力。其次，高排放公司获得的市场估值较低，这主要是由现金流渠道而不是贴现率渠道驱动的。最后，高排放企业也会减少投资。重要的是，碳定价举措不会降低政策发起国的总体盈利能力、公司价值或投资。相反，它们将利润和投资从高排放企业转移到低排放企业，这意味着碳效率的净收益。我们的研究结果具有重大的规范意义。