光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6668期

主题：央行沟通溢价及其微观机制和经济后果研究——基于机器学习的新方法

主讲人：武汉大学经济与管理学院 李斌教授

主持人：西南财经大学中国金融研究院副院长 董青马教授

时间：11月18日10:00-11:30

举办地点：格致楼618

主办单位：中国金融研究院

主讲人简介：

李斌，现为武汉大学经济与管理学院教授、博导、金融系主任，兼任武汉大学教育发展基金会理事兼投资咨询委员会委员、中国金融学年会理事等。研究方向为金融科技、投资管理和人工智能等。他具备金融+科技的跨学科背景与研究能力，在《Journal of Accounting Research》、《Artificial Intelligence》、《Journal of Machine Learning Research》、《管理科学学报》、《世界经济》、《金融研究》、《中国工业经济》、ICML、IJCAI等金融会计和人工智能类期刊会议上发表论文；出版英文专著一部《在线投资组合选择：原理和算法》；主持国家自然科学基金等项目等项目多项，一项自科后评估为“特优”；依托科研成果开发软件系统多套，获得软件著作权多项。

内容简介：

作为一种新型货币政策工具，央行沟通可以显著影响我国资产价格，厘清其微观渠道及经济后果对于理解货币政策如何作用于实体经济至关重要。本文从微观企业视角出发，基于 95 个公司特征采用 LASSO 方法构建了微观企业对央行沟通的暴露指标 MTE（Monetary Tone Exposure），并探究了企业层面的央行沟通溢价及其影响渠道和经济后果。研究发现：（1）央行沟通溢价显著为正，且主要来源于其中的经济形势信息，央行沟通暴露越高（MTE 越大）的上市公司股票回报越高；且该收益为承担风险后的风险补偿而非错误定价。（2）央行沟通风险溢价主要来源于其中包含的经济增长预期，积极的经济增长预期会对企业投资决策产生显著的正向拉动作用。（3）该影响具有一定的异质性：在繁荣期，对增长预期更敏感（MTE更大）的企业会产生“政策预期效应”，下调预期并降低投资；在衰退期，这些企业会随着央行沟通情绪的高涨而提振经济预期，增加企业投资。本文的研究结论为理解央行沟通的微观影响和完善我国宏观调控体系提供了经验支撑。